“扶貧債券？靠不靠譜？”初次聽(tīng)聞“易地扶貧搬遷債券”，劉海青有些納悶。在四川一家投資機構任項目經(jīng)理多年的他，之前從未聽(tīng)說(shuō)扶貧也能發(fā)債券。
然而今年9月中旬，該債券一經(jīng)發(fā)售，就被搶購一空：發(fā)行額度5億元，認購資金竟達到近35億元。“供求比1∶7，扶貧債券這么走俏！”競購失敗的劉海青感嘆：“昨天愛(ài)答不理，今天高攀不起。”
扶貧項目為何能發(fā)行債券？為何又會(huì )走俏市場(chǎng)？記者展開(kāi)了采訪(fǎng)。
難題
搬遷耗資數百億，財政收入才39億
記者從四川省發(fā)改委獲悉，此次發(fā)行的5億元債券屬于首期發(fā)行。募集的資金，將投向四川的國家級貧困縣敘永縣和古藺縣，用于當地的易地扶貧搬遷建設項目。
易地扶貧搬遷，是對居住在不具備基本生存發(fā)展條件地區的貧困人口，實(shí)施的自愿搬遷。根據規劃，“十三五”期間四川將易地扶貧搬遷116萬(wàn)人。“如此大的規模，資金成了最大的困難。”省扶貧移民局有關(guān)負責人告訴記者，為了不讓群眾因搬遷負債，政策規定對貧困戶(hù)的財政支持不得低于平均建房成本的60％。
解決“錢(qián)從哪里來(lái)”成為當務(wù)之急。以地處秦巴山連片特困地區的巴中市為例，根據規劃，到2020年，該市完成易地扶貧搬遷需耗資數百億元，而2015年全市的財政收入僅39億元。即使算上中央和省級財政的支持，也無(wú)法籌集到搬遷所需的全部資金。
去年底出臺的《中共中央國務(wù)院關(guān)于打贏(yíng)脫貧攻堅戰的決定》，針對地方的這一財政困境給出了政策紅利：《決定》中提到，“利用增減掛鉤政策支持易地扶貧搬遷”。這表明，貧困區縣在易地扶貧搬遷中因集中建設新居和復墾舊居土地，可騰出相當數量的建設用地指標，并出售給省內發(fā)達區縣以獲取資金。根據這一政策，今年3月，巴中市與成都市高新區進(jìn)行了首筆增減掛鉤指標交易，總金額達13億元。
四川省社科院副院長(cháng)郭曉鳴認為，這一政策既為全省城鎮化提供了土地保障，又加強了貧困區縣的脫貧資金保障。
然而，易地扶貧搬遷在流程上一般是先建新居，再拆舊居，然后復墾，并經(jīng)驗收合格后才能產(chǎn)生可供交易的土地指標。“建新居時(shí)就需要大量資金，但這時(shí)還沒(méi)有形成可供交易的指標。”廣元市蒼溪縣扶貧局局長(cháng)任斌表示，這一資金上的“時(shí)間差”，需要靠引入資本市場(chǎng)的活水解決。
易地扶貧搬遷債券由此應運而生。去年9月，國家發(fā)改委同意蒼溪縣發(fā)行易地扶貧搬遷項目收益債券10億元。“國家的扶貧資金是逐年下達的，但易地搬遷不可能今年搬一點(diǎn)，明年搬一點(diǎn)。”負責承銷(xiāo)該債券的華西證券相關(guān)部門(mén)負責人喻熹表示，通過(guò)發(fā)行債券引入社會(huì )資本，不僅實(shí)現資金上的快速統籌，而且引入了投資方監管，能確保資金使用的嚴格合規。
風(fēng)險
建設用地指標交易有政策保障
作為一種投資工具，債券的風(fēng)險性是投資人關(guān)注的重點(diǎn)。“發(fā)售時(shí)受追捧，正是因為這只債券風(fēng)險較小，收益可以預期。”喻熹表示，債券不會(huì )因為有“扶貧”的作用而受青睞，因為資本市場(chǎng)以逐利為目的，風(fēng)險是投資者判斷債券好壞的標準。
“投資人都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)扶貧債券，他們關(guān)心的是土地增減指標交易能不能穩定獲得收益？每畝建設用地指標交易價(jià)格有沒(méi)有保障？”喻熹告訴記者，為打消投資者的顧慮，他帶著(zhù)債券承銷(xiāo)團隊多次到相關(guān)區縣做調研。
為債券還本付息的資金來(lái)源有兩種：一是國家財政每年下達的扶貧資金；二是貧困區縣在完成易地扶貧搬遷后，交易多出的建設用地指標所獲得的資金。“這兩項都有政策保障，其風(fēng)險完全小于很多同類(lèi)債券。”喻熹說(shuō)。
首先，各級扶貧資金均已由本級政府完成規劃編制，不會(huì )發(fā)生改變；第二，根據國土資源部的土地利用總體規劃原則和劃定的耕地紅線(xiàn)，土地增減掛鉤將長(cháng)期持續，建設用地指標將長(cháng)期成為一種區域間可交易的資源?；谶@兩點(diǎn)，喻熹認為易地扶貧搬遷債券的收益是可預期的。
實(shí)際上，此次發(fā)售債券所涉及的易地搬遷項目，其騰出的建設用地指標已經(jīng)同成都市雙流區簽訂交易協(xié)議。“交易價(jià)格是每畝指標60萬(wàn)元。”喻熹表示，這遠高于省國土資源廳給出的每畝30萬(wàn)元參考價(jià)。
對于指標交易價(jià)格，喻熹表示這取決于供求關(guān)系。“比如雙流區若對自己區內的土地進(jìn)行復墾來(lái)?yè)Q取新增建設用地指標，其成本要遠高于土地指標交易花費，所以更愿意買(mǎi)貧困縣的指標。”喻熹介紹，四川省國土資源廳對省內建設用地指標的交易設置了每年5000畝的上限，這也防止了交易指標過(guò)多導致供大于求。另外，蒼溪縣的債券由廣元市級融資平臺為其擔保，進(jìn)一步減小了違約風(fēng)險。
推廣
債券準備“進(jìn)軍”云、貴、渝等省份
對于此次發(fā)行的債券，華西證券原計劃票面利率在5.3%以上。由于認購火爆，最終票面利率定在4.3%，處于該承銷(xiāo)商近期債券利率水平的低位。“市場(chǎng)認購越活躍，債券的利率就會(huì )越低，發(fā)債方今后支付利息的負擔就越小。”喻熹告訴記者。
“金融扶貧的推進(jìn)必須依靠市場(chǎng)力量。”喻熹介紹，從此次發(fā)行的債券獲得國家發(fā)改委批復開(kāi)始，華西證券便舉辦數期投資人培訓會(huì )，增加債券的市場(chǎng)認可度。“市場(chǎng)如果不認可，債券的籌資作用就是空談。”喻熹表示，尊重資本市場(chǎng)規律是發(fā)債成功的關(guān)鍵。
目前，華西證券已與四川多地以及貴州畢節、重慶彭水等地區達成合作意向，通過(guò)發(fā)行扶貧債券的方式籌集扶貧資金，準備將易地扶貧搬遷項目收益債券推廣到云、貴、渝等貧困地區較為集中省份。“債券是金融工具，同時(shí)也能成為扶貧的手段。”四川證監局相關(guān)負責人表示，證監會(huì )系統一直注重發(fā)揮資本市場(chǎng)的扶貧功能，為貧困群眾實(shí)現住房保障及產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持。
“易地搬遷對扶貧很有必要，但耗資比傳統扶貧大得多。”西南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士生導師劉璐表示，中央部署的各渠道資金需逐步到位，無(wú)法滿(mǎn)足易地扶貧搬遷全面快速推進(jìn)的要求。在這樣的情況下，發(fā)行專(zhuān)項債券“以空間換時(shí)間”，是一個(gè)很好的創(chuàng )新和嘗試。
實(shí)際上，以金融工具作為扶貧手段在四川已開(kāi)展多時(shí)，農村小額信貸、土地權益質(zhì)押等在省內已很常見(jiàn)。“無(wú)論是哪種金融工具，在扶貧中的應用必須遵循其使用規則，才能真正發(fā)揮作用。”劉璐認為，雖然在整個(gè)扶貧體系中所占份額有限，但金融扶貧在資本市場(chǎng)的助力之下，正在給扶貧事業(yè)帶來(lái)新鮮的氣息與活力。
