新華網(wǎng) 2021年01月31日
隨著(zhù)居民消費升級，珠寶作為能夠滿(mǎn)足精神需求的產(chǎn)品日益受到消費者的喜愛(ài)。1月27日，剛剛宣布上市的“國家隊”中國黃金正式開(kāi)啟網(wǎng)上申購。但在珠寶首飾企業(yè)遍地開(kāi)花的當下，“國家隊”依舊面臨著(zhù)經(jīng)營(yíng)效率不高、競爭力不足等問(wèn)題，如何借助資本市場(chǎng)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險將是中國黃金面臨的考驗。
網(wǎng)上申購開(kāi)啟
1月27日，中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國黃金”）開(kāi)始網(wǎng)上申購，申購代碼為730916，發(fā)行總數1.8億股，發(fā)行價(jià)格為4.99元/股，其中網(wǎng)上發(fā)行5400萬(wàn)股，發(fā)行市盈率為19.1倍，單一賬戶(hù)申購上限為5.4萬(wàn)股，申購數量為1000股的整數倍。據了解，中國黃金集團持有中國黃金43.07%的股權，是中國黃金的控股股東，國務(wù)院國資委持有中國黃金集團100%的股權。
招股書(shū)顯示，2017-2019年，中國黃金的營(yíng)收分別為282.47億元、409.11億元、382.74億元；凈利潤分別為3.01億元、3.69億元、4.5億元，盈利增長(cháng)穩定。
中國黃金稱(chēng)，根據公司目前經(jīng)營(yíng)情況，公司預計2020年度營(yíng)業(yè)收入為330億元，同比下降約13.78%；預計實(shí)現凈利潤4.212億元，同比下降約6.45%；預計實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤3.671億元，同比下降約16.12%。
上述預計營(yíng)業(yè)收入及利潤較同期下降，主要是新冠疫情對消費零售市場(chǎng)的沖擊尚未完全恢復，各渠道客戶(hù)及終端消費者根據受疫情影響情況及經(jīng)濟大環(huán)境變化情況調節采購策略和對產(chǎn)品的需求，進(jìn)而導致全年業(yè)績(jì)實(shí)現情況受到一定程度的影響。
招股書(shū)顯示，新冠疫情對黃金的消費零售市場(chǎng)有所沖擊，但具有投資屬性的金條產(chǎn)品銷(xiāo)量有所上升，且黃金價(jià)格上升較多、較快，從而使中國黃金的毛利率有所上升。
2020年以來(lái)，黃金價(jià)格曾出現大幅上漲。2020年8月，現貨黃金價(jià)格一度升至2075.47美元/盎司，創(chuàng )下歷史新高。這較2020年3月中旬低谷期1450美元/盎司的價(jià)格，漲幅超過(guò)四成。
隨后，現貨黃金價(jià)格開(kāi)始回調，跌破2000美元關(guān)口。2020年9月下旬，現貨黃金價(jià)格回調至1848.6美元/盎司，觸及兩個(gè)月來(lái)的最低水平。截至1月27日15時(shí)，現貨黃金價(jià)格為384.97元/克。
北京金陽(yáng)礦業(yè)首席分析師蔣舒表示：“近期珠寶首飾股整體的走向較好，選擇現在上市是一個(gè)合適的時(shí)間窗口。另一方面，除了中國黃金外，不少其他黃金珠寶類(lèi)企業(yè)也在扎堆上市，折射出整個(gè)行業(yè)目前正在面臨市場(chǎng)轉型的機會(huì )。消費者對于黃金首飾的需求也正在由從無(wú)到有，變成從有到精的階段?！?/p>
經(jīng)營(yíng)效率不高
隨著(zhù)金價(jià)的上漲，黃金珠寶行業(yè)的毛利率不斷被推升，帶動(dòng)利潤大幅增長(cháng)。黃金企業(yè)更是遍地開(kāi)花。
據周大福2020年12月3日發(fā)布的財報顯示，FY2021H1營(yíng)收246.7億港元，同比下降16.5%，中國大陸市場(chǎng)同比增長(cháng)4.9%；主要經(jīng)營(yíng)利潤40.8億港元，同比增長(cháng)15.6%，歸屬凈利潤22.3億港元，同比增長(cháng)45.6%，利潤增長(cháng)強勁。
而老鳳祥也同樣顯露出業(yè)績(jì)增長(cháng)的態(tài)勢。老鳳祥2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入為438.67億元，同比增加4.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.33億元，同比增加5.73%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤12.43億元，同比增加9.69%。
黃金珠寶行業(yè)的整體發(fā)展勢頭良好，也讓中國黃金的上市面臨著(zhù)巨大的壓力。
“中國黃金雖然是國內最大的黃金生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)，但其經(jīng)營(yíng)效率并不高，和其他黃金珠寶企業(yè)相比，沒(méi)有太多的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢。一方面中國黃金的網(wǎng)點(diǎn)較少，名聲相比老鳳祥、菜百首飾等也較弱。另一方面，大眾普遍的認知是中國黃金更專(zhuān)注于產(chǎn)、制、銷(xiāo)的一條龍體系。所以在下游珠寶首飾方面，其實(shí)并不夠強。消費者更多的觀(guān)念是中國黃金是生產(chǎn)金條、金元寶這類(lèi)產(chǎn)品的，品類(lèi)相對單一，附加值較低?！毕沩炠Y本執行董事沈萌認為。
蔣舒認為：“中國黃金在珠寶首飾行業(yè)具一定特殊性，是在國有黃金首飾行業(yè)和礦業(yè)公司之間的混合體，其珠寶首飾業(yè)務(wù)從品牌角度來(lái)講，并不是為人熟知的。但另一方面，其在礦業(yè)公司里又是把從上游向中下游延伸做得比較成功的企業(yè)。比如紫金礦業(yè)、山東黃金，其實(shí)向下游基本沒(méi)有太多覆蓋?！?/p>
尚待形成品牌附加值
隨著(zhù)上市公司股權的日益分散，不少公司為了合理激勵公司管理人員，分別進(jìn)行了股票期權等形式的股權激勵政策。但對于中國黃金這樣的老牌國企來(lái)說(shuō)，似乎難以在短時(shí)間內得以實(shí)現。
“對于這種國有企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權激勵的門(mén)檻還是很高的，所以上市后短時(shí)間內要做股權激勵的可能性不大。對于國有企業(yè)來(lái)說(shuō)，做股權激勵，涉及國有資產(chǎn)的評估以及股權激勵群體的確定，還需上報國資委拿到批文。另外，股權激勵的形式如何確定，也需要一個(gè)流程。但上市之后企業(yè)有了更多資金，這些資金用于提升員工的福利、薪資待遇的可能性比較大，實(shí)施難度也較低?！鄙蛎日J為。
此外，據了解，中國黃金此次將募資約8.98億元，擬用于區域旗艦店、信息化平臺升級、研發(fā)設計中心等項目建設和補充流動(dòng)資金。
對此，沈萌直言：“中國黃金需要向下游品牌進(jìn)行輸出，形成更大的品牌附加值，而不是去建設信息系統，這些對于中國黃金的成長(cháng)性幫助并不大?！?/p>
“對于上市公司來(lái)說(shuō)，更多的是看未來(lái)成長(cháng)空間，從開(kāi)源和節流的角度來(lái)看，建設信息系統可能主要還是從節流的角度去壓縮成本。但對于剛剛上市的企業(yè)，還是要側重于開(kāi)源能力，只有當未來(lái)收益具有足夠的成長(cháng)空間和速度時(shí)，對于股價(jià)才會(huì )產(chǎn)生有力支撐?！?沈萌認為。
沈萌進(jìn)一步指出，“中國黃金未來(lái)結合其業(yè)務(wù)構成，一方面是要擴大金礦儲備，保證長(cháng)期發(fā)展。它不像山東黃金或者湖南黃金擁有地域性，位于黃金的主產(chǎn)地。所以更主要的是做好與黃金產(chǎn)區掛鉤的基礎建設，保證黃金產(chǎn)能”。
蔣舒則認為，關(guān)于信息化平臺升級，更多的還是進(jìn)行品牌展示。因為黃金首飾的購買(mǎi)有很多網(wǎng)購不能復制之處，線(xiàn)下試戴也是消費者關(guān)注的重點(diǎn)。網(wǎng)絡(luò )升級這部分業(yè)務(wù)，可能更多的是讓消費者實(shí)時(shí)地接觸到相關(guān)資訊。
對于區域旗艦店、信息化平臺升級等業(yè)務(wù)的具體實(shí)施規劃，北京商報記者聯(lián)系了中國黃金品牌方，但截至發(fā)稿暫未獲得回應。
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