人民網(wǎng) 2016年12月19日
國際“黑天鵝”事件不斷、大國貨幣政策分道揚鑣，中國貨幣政策走向舉世矚目。
既要支持實(shí)體經(jīng)濟穩定增長(cháng)和轉型升級，又要抑制資產(chǎn)泡沫和防范風(fēng)險，2016年中國貨幣政策在多重目標和有限空間內閃轉騰挪，在堅持穩健總基調的前提下，不斷摸索新辦法、尋求新平衡。
為實(shí)體經(jīng)濟提供“合理充?！绷鲃?dòng)性
貨幣政策，向來(lái)服從服務(wù)于宏觀(guān)經(jīng)濟大局。
2016年中國經(jīng)濟仍然面臨較大下行壓力，仍然處于轉型升級關(guān)鍵期。去年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議在給2016年貨幣政策定下“穩健”總基調時(shí)，明確提出“保持流動(dòng)性合理充?！?。
一年來(lái)，流動(dòng)性“合理充?！睂?shí)現得如何？中國人民銀行14日公布的數據顯示，截至今年11月末，全國廣義貨幣M2余額為153.04萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.4%；人民幣貸款余額為105.56萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.1%。
“無(wú)論是貨幣供應總量，還是貸款余額，增速都大大超過(guò)同期經(jīng)濟增速和物價(jià)漲幅之和，貨幣政策對穩增長(cháng)的支持力度是比較強的。受制于此前巨大的存量，貨幣政策進(jìn)一步加力的空間非常有限?！敝袊缈圃航鹑谒y行研究室主任曾剛說(shuō)。
央行11月上旬公布的三季度貨幣政策執行報告指出，穩健貨幣政策取得了較好效果，銀行體系流動(dòng)性合理充裕，利率水平低位穩定運行。
盡管如此，實(shí)體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題依然比較突出。
位于江漢平原的湖北海瑞漁業(yè)股份有限公司，如今到了收購淡水魚(yú)的季節。雖然產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，但董事長(cháng)帥修武卻很發(fā)愁。
“今年資金缺口5000萬(wàn)元，只從銀行借到了3000萬(wàn)元。明年缺8000萬(wàn)元，還不知道能借到多少?，F在我們只能半飽和運行，好不甘心?！睅浶尬湎Ｍ?，下一步能打通資金流向實(shí)體經(jīng)濟的渠道。
抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫成為新考量
貨幣政策在立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的同時(shí)，也必須對金融領(lǐng)域突出問(wèn)題做及時(shí)反應。
今年以來(lái)，部分熱點(diǎn)城市房?jì)r(jià)快速上漲，部分金融市場(chǎng)出現了加杠桿的短期炒作。資金脫實(shí)向虛不僅影響實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，而且危及金融穩定。國慶期間多地出臺了房地產(chǎn)調控措施，最近金融監管部門(mén)也加強了監管。
“抑制資產(chǎn)泡沫”已成為貨幣政策新考量。7月26日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議，首次明確提出了“抑制資產(chǎn)泡沫”。10月28日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議，進(jìn)一步明確提出“注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風(fēng)險?！?/p>
“抑制資產(chǎn)泡沫要采取綜合性措施，貨幣政策能做的主要是創(chuàng )造有利于抑制資產(chǎn)泡沫的、相對中性的流動(dòng)性環(huán)境?！崩鲢y行戰略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍說(shuō)。
從央行數據看，近幾個(gè)月來(lái)，貨幣供應量、信貸增速趨向放緩。
一些城市房貸政策有所調整，躁動(dòng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始逐漸平靜下來(lái)。
在武漢一家中學(xué)教書(shū)的小劉添了寶寶，覺(jué)得現有房子小了想再買(mǎi)套大一點(diǎn)的,但眼見(jiàn)著(zhù)單位附近的房?jì)r(jià)今年從不到1萬(wàn)元漲到1.5萬(wàn)元?！敖K于盼到了調控，不過(guò)二套房首付比例也提高了。再等等，說(shuō)不定房?jì)r(jià)會(huì )松動(dòng)，我們也能攢齊首付?！?/p>
“總體來(lái)講，上半年貨幣政策穩中偏松一些，更強調穩增長(cháng)。隨著(zhù)經(jīng)濟有所企穩和資產(chǎn)泡沫抬頭，下半年穩中偏緊一些，更突出抑制資產(chǎn)泡沫?！痹鴦傊赋?。
以“鎖短放長(cháng)”的新操作策略求得新平衡
穩增長(cháng)，離不開(kāi)適當注入流動(dòng)性；抑泡沫，又需要適當抽回流動(dòng)性?？此泼?、不可調和的目標，能不能同時(shí)實(shí)現？
“央行從8月份開(kāi)始在貨幣政策操作中采取了‘鎖短放長(cháng)’的策略。目的是在抑制資金短期炒作的同時(shí)，為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供必要的中長(cháng)期融資支持?！敝袊嗣翊髮W(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員董希淼指出。
相比降息降準這些方向性和信號意味強烈的“重器”而言，今年以來(lái)，央行更多動(dòng)用公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調節流動(dòng)性、引導資金價(jià)格，只在年初有一次降準。
中國銀行國際金融研究所報告指出，下半年以來(lái)央行鎖定短期資金，投放6個(gè)月和1年期中期借貸便利（MLF）等中長(cháng)期資金。業(yè)界認為，這讓用短期資金加杠桿炒作難度越來(lái)越大，但基本保持了支持實(shí)體經(jīng)濟的力度。
新的調控模式已初顯輪廓。央行三季度貨幣政策執行報告指出，當前貨幣政策調控正處在從數量型為主向價(jià)格型為主逐步轉型過(guò)程中。一方面更加注重穩定短期利率、探索構建利率走廊；另一方面也需要在一定區間內保持利率彈性，發(fā)揮價(jià)格調節和引導作用。
展望未來(lái)，中國經(jīng)濟雖有所企穩但挑戰更加艱巨，金融風(fēng)險抬升，人民幣匯率持續承壓，中國貨幣政策面臨艱巨挑戰。
“隨著(zhù)年末和春節的臨近，應當注意防范流動(dòng)性風(fēng)險。明年貨幣政策仍應以穩健中性為基調，注意在穩增長(cháng)、調結構、防風(fēng)險等多重目標之間求平衡?！倍ｍ嫡f(shuō)。
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