國是直通車(chē) 2018年01月23日
6.9%背后有什么？專(zhuān)家們這樣說(shuō)
超預期增長(cháng)。
2017年中國經(jīng)濟“成績(jì)單”18日揭曉，GDP邁上82萬(wàn)億元的臺階，增速6.9%。
過(guò)去11個(gè)季度，中國GDP的增長(cháng)率保持在6.7%到6.9%之間。按照國際公認的標準，這意味著(zhù)中國經(jīng)濟增長(cháng)具有明顯的穩定性。
此外，與2016年相比，GDP增量超過(guò)8萬(wàn)億元，相當于澳大利亞的經(jīng)濟總量，實(shí)現了新突破。同時(shí)，也與2010年超過(guò)日本GDP時(shí)翻了一倍。
同日，在中新社國是論壇——2017經(jīng)濟形勢分析會(huì )上，6位專(zhuān)家就2017年經(jīng)濟數據進(jìn)行了解讀。幾乎同一時(shí)間，國是君還采訪(fǎng)了9位場(chǎng)外嘉賓，他們共同為2017年經(jīng)濟數據解碼。
國是論壇——2017經(jīng)濟形勢分析會(huì )(韓海丹/攝)
姚景源：
2017是中國經(jīng)濟出現根本性轉變的一年。
首先，2017年國內生產(chǎn)總值增長(cháng)6.9%，超過(guò)82萬(wàn)億元，是中國經(jīng)濟出現根本性轉變的一年，下行趨勢得到根本遏制。
其次，2017年進(jìn)出口貿易增長(cháng)14.2%，實(shí)現兩位數增長(cháng)，扭轉了連續兩年負增長(cháng)的局面。
姚景源(韓海丹/攝)
再次，2017年在就業(yè)方面取得的成績(jì)是前所未有，不但在數量上達到歷史最好，而且調查失業(yè)率降到五年來(lái)的最低點(diǎn)，這是很難得的。
最后，2017年PPI同比上漲6.3%，結束了自2012年以來(lái)連續5年的下降態(tài)勢。這是供給側結構性改革的結果，為未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎。
——國務(wù)院參事室特約研究員、國家統計局原總經(jīng)濟師姚景源
金碚：
長(cháng)期中國經(jīng)濟的增長(cháng)指標歷來(lái)受到極大關(guān)注，但是現在增長(cháng)數據是不是第一重要？這個(gè)問(wèn)題要回答就不太簡(jiǎn)單了。
中共十九大后，主要矛盾發(fā)生變化，從政策的意向或者政策優(yōu)先順序排列上面看，雖然它很重要，但未必是第一重要了。
現在盡管大家還很關(guān)注這個(gè)指標，但是關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)轉向質(zhì)量，關(guān)注經(jīng)濟增長(cháng)率已經(jīng)從單一的指標，逐漸回歸到綜合性的指標。
金碚(韓海丹/攝)
2017年中國經(jīng)濟是穩中向好?！昂谩辈辉谟谒慕?jīng)濟增長(cháng)率，而在于它變化的趨勢，向著(zhù)提高質(zhì)的方面在變化，趨勢是合意的。
所以，我判斷2018年中國經(jīng)濟穩中求進(jìn)的態(tài)勢是能夠保持的，但從質(zhì)的角度來(lái)考慮有一些風(fēng)險因素還是存在的。
——中國社會(huì )科學(xué)院學(xué)部委員、工業(yè)經(jīng)濟研究所原所長(cháng)金碚
譚雅玲：
談到“人民幣怎么走”，譚雅玲用了人民幣“取向”這個(gè)詞。她認為，第一個(gè)角度應該看外貿。最基準的應該以外貿為準，或者以實(shí)體為主，這個(gè)才有說(shuō)服力。
第二個(gè)角度看市場(chǎng)，因為市場(chǎng)包括制度、份額。應該盯住一籃子貨幣，而不能只看美元。無(wú)論從國際結算的角度、從貿易的角度、從國際貨幣功能的角度、從交易的角度都有配置。
譚雅玲(韓海丹/攝)
第三個(gè)角度，觀(guān)察人民幣的趨勢性。一是按規律走，有漲有跌，有上有下；二要講的是上下搭配。
——中國外匯投資研究院院長(cháng)譚雅玲
張建平：
外貿方面，2017年中國取得了令人矚目的成績(jì)。全年進(jìn)出口總額超過(guò)27億元，比上年增長(cháng)14.2%，扭轉了連續兩年下降的局面。這與供給側結構性改革以及中國外貿競爭力的提升有很大關(guān)聯(lián)。
2017年外貿回暖是全球性現象。除了中國實(shí)現兩位數增長(cháng)，美國、歐洲和日本也都不錯。并且考慮到2015年和2016年的外貿下行基數，2017年實(shí)際上有恢復性增長(cháng)成分，如果把連續三年平均起來(lái)，增長(cháng)速度也不是很高。
張建平(韓海丹/攝)
中國對外貿易發(fā)展空間很大。首先，“一帶一路”沿線(xiàn)國家數量龐大，很多國家發(fā)展水平低，貿易空間巨大；其次，中國形成了一大批具有競爭優(yōu)勢的大品牌，將來(lái)在全球市場(chǎng)中也有很大的空間；第三，中國自由貿易試驗區的改革，將構筑面向全球自貿區的網(wǎng)絡(luò )，助力外貿總量提升。
——商務(wù)部國際貿易經(jīng)濟合作研究院學(xué)術(shù)委員會(huì )副主任張建平
萬(wàn)喆：
能取得這樣可喜的成績(jì)，說(shuō)明中國結構性改革取得了階段性成果。2017年中國能亮出一份良好的“成績(jì)單”有三方面原因。
一是2016年中國官方出臺的貨幣和財政政策效果在2017年開(kāi)始顯現；二是2017年中國官方對金融、市場(chǎng)以及地方債等加強監管加強；三是2017年國際經(jīng)濟環(huán)境整體也比較好，美國和歐洲都進(jìn)入整體復蘇的階段，營(yíng)造了一個(gè)寬松環(huán)境。
消費將是2018年或者未來(lái)中國經(jīng)濟結構調整的一個(gè)亮點(diǎn)。
萬(wàn)喆(韓海丹/攝)
中國目前進(jìn)行結構性改革非常需要消費升級的支撐，中國經(jīng)濟由高速度轉向高質(zhì)量的過(guò)程中，短期經(jīng)濟增速會(huì )受重壓，而消費將是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要一端。
但是，要讓消費要成為亮點(diǎn)目前還存在著(zhù)幾個(gè)難點(diǎn)：
第一，中國居民收入分配差距擴大。2016年初，中國居民人均可支配的中位數增長(cháng)首次低于人均收入增速，實(shí)際就是收入差距擴大，影響了消費進(jìn)一步增長(cháng)。
第二，政策推動(dòng)必須要有序、有節。比如，現金貸、小額貸、校園貸其實(shí)是在推動(dòng)消費升級的政策下繁榮起來(lái)的。
第三，服務(wù)質(zhì)量仍有待提升。經(jīng)濟發(fā)展要向高質(zhì)量轉變，消費升級是重要的一點(diǎn)，促進(jìn)消費升級，就要提高服務(wù)質(zhì)量。
——國家發(fā)展和改革委員會(huì )國際合作中心首席經(jīng)濟學(xué)家萬(wàn)喆
王青：
在環(huán)保限產(chǎn)、房地產(chǎn)調控、金融去杠桿和地方政府債務(wù)監管多管齊下的政策環(huán)境下，2017年中國經(jīng)濟展現出較強的抗壓能力，增長(cháng)韌性超出預期。
王青(韓海丹/攝)
從拉動(dòng)經(jīng)濟的三駕馬車(chē)來(lái)看，2017年可概括為：投資增長(cháng)放緩，消費表現平穩，出口明顯回升。從貢獻率的角度，2017年消費對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為58.8%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)4.1個(gè)百分點(diǎn)，低于2016年的64.6%和4.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續發(fā)揮其基礎性作用；投資貢獻率為32.1%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)2.2個(gè)百分點(diǎn)，低于2016年的42.2%和2.8個(gè)百分點(diǎn)；外需貢獻轉負為正，凈出口貢獻率9.1%，拉動(dòng)GDP增長(cháng)0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于2016年的-6.8%和-0.5個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，外需改善拉動(dòng)出口回升是2017年GDP增速反彈的主要原因。
2018年全球經(jīng)濟仍將保持較高景氣，繼續利好中國經(jīng)濟增長(cháng)。國內宏觀(guān)經(jīng)濟運行的政策環(huán)境總體偏緊，短期內將給經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)一定的下行壓力；但伴隨供給側改革紅利加速釋放，新動(dòng)能持續增強，中國經(jīng)濟還將繼續穩定運行在中高速增長(cháng)區間，預計GDP增速將小幅放緩至6.6%。
——東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青
程實(shí)：
十九大報告指出，中國經(jīng)濟已由高速增長(cháng)階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段。值此新時(shí)代的開(kāi)局之際，中國經(jīng)濟的新韌性正在凸顯。從單季表現看，四季度中國經(jīng)濟同比增速維持于6.8% ，增長(cháng)底線(xiàn)依然穩固。從全年表現看，2017年中國經(jīng)濟同比增速反彈至6.9%，超出2016年末市場(chǎng)預期。
綜合來(lái)看， 2017年上半年的超預期反彈，不僅激活了中長(cháng)期投資和消費偏好，更鞏固了供給側改革的政策定力，帶動(dòng)內生增長(cháng)的超預期筑底。得益于此，中國經(jīng)濟已具備堅實(shí)的增長(cháng)新韌性，穩健邁入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代。
我們認為，不同以往，這一新韌性并非依賴(lài)需求側刺激的政策托底，而是源于供給側改革的紅利釋放。憑借新韌性，新時(shí)代的宏觀(guān)政策搭配有望加速推進(jìn)新舊動(dòng)能轉換，為中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng )造新空間。有鑒于此，我們預測，2018年中國經(jīng)濟將穩步實(shí)現長(cháng)周期筑底，年度增速有望維持于6.9%。得益于平穩的筑底進(jìn)程，消費升級、智能制造和民生保障有望率先發(fā)力、漸成合力，構成中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的強勁引擎。
——工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)
蔡浩：
值得注意的是，2017年全年網(wǎng)上零售額較上年大幅上升6個(gè)百分點(diǎn)，但主要由非實(shí)物商品網(wǎng)上零售額近50%的同比增速所拉動(dòng)。王者榮耀等網(wǎng)絡(luò )游戲、手機游戲的興起雖然大幅帶動(dòng)了網(wǎng)絡(luò )虛擬商品的消費，但其對生活和實(shí)物消費方面的影響同樣突出，其所帶來(lái)的擠出效應或影響了全年社零增速的回落。
展望2018年，中國經(jīng)濟有壓力也有支撐。供給側結構性改革和污染防治攻堅戰將繼續影響工業(yè)生產(chǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤率的改善將有助于供給側深化改革的推進(jìn)；發(fā)達經(jīng)濟體屢超預期的強勁增長(cháng)將持續利好中國出口，從而對全年增長(cháng)形成支撐；國內去杠桿所帶來(lái)的緊縮效應，會(huì )對內需和CPI形成一定抑制，而這也將成為固定資產(chǎn)投資增速繼續趨緩的動(dòng)因，并對固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源產(chǎn)生影響；房地產(chǎn)下行周期已經(jīng)確立，但長(cháng)租房等新模式的興起或對房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速下滑產(chǎn)生對沖；而消費升級或能持續創(chuàng )造出新的消費熱點(diǎn)，消費仍將成為經(jīng)濟增長(cháng)的穩定器。
——恒豐銀行研究院宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心主任蔡浩
鄧海清
2017年居民貸、校園貸等消費貸的興起對消費產(chǎn)生了較大刺激，“通過(guò)加杠桿實(shí)現的消費升級不可持續，關(guān)鍵還是要提高居民收入?！彼A計，新能源汽車(chē)等政府大力支持的產(chǎn)品、借助電商渠道的新興品類(lèi)，將成為未來(lái)一年中國消費升級的亮點(diǎn)。
——九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清
劉可：
2017年中國GDP全年實(shí)現6.9%的增速，這超出部分市場(chǎng)人士預期，但重點(diǎn)不在這里，更應該關(guān)注的是，此次數據公布再次鑿實(shí)了中國經(jīng)濟質(zhì)量的改善。從2017年各項經(jīng)濟數據來(lái)看，中國經(jīng)濟已經(jīng)從高增速轉向了高質(zhì)量。
第一，投資結構不斷優(yōu)化，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)投資比上年分別增長(cháng)17.0%和8.6%，分別加快2.8和4.2個(gè)百分點(diǎn)；第二，消費升級態(tài)勢明顯，全年全國網(wǎng)上零售額71751億元，比上年增長(cháng)32.2%，增速比上年加快6.0個(gè)百分點(diǎn)。第三，貿易結構進(jìn)一步優(yōu)化，機電產(chǎn)品出口增長(cháng)12.1%，占出口總額的58.4%，比上年提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。
展望2018年的宏觀(guān)經(jīng)濟，經(jīng)濟總量仍有望保持平穩增長(cháng)，在低庫存、租賃市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)以及棚蓋貨幣化的持續推進(jìn)等支撐下，房地產(chǎn)投資下滑幅度有限；在工業(yè)企業(yè)利潤的帶動(dòng)下，制造業(yè)投資有望回升；在外圍復蘇的提振下，出口有望繼續向好。消費對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻將持續提升。
——星石投資首席策略師劉可
李慧勇：
服務(wù)業(yè)和出口帶動(dòng)GDP增長(cháng)超預期。2017年四季度GDP增長(cháng)6.8%，全年增長(cháng)6.9%。從三次產(chǎn)業(yè)來(lái)看，四季度服務(wù)業(yè)增長(cháng)8.3%，較三季度回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；一產(chǎn)增長(cháng)4.4%，較三季度回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。但二產(chǎn)增長(cháng)5.7%，較三季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，2017年工業(yè)生產(chǎn)小幅回升；制造業(yè)投資大幅改善；地產(chǎn)銷(xiāo)售改善，投資回落；社會(huì )消費品零售總額大幅回落。
我們預計2018年基建投資承壓，但消費有望保持平穩、外需繼續向好，GDP仍有望實(shí)現6.7%的增長(cháng)，有小幅回落。
——申萬(wàn)宏源首席宏觀(guān)分析師李慧勇
屈宏斌：
2017年中國經(jīng)濟表現的確是超預期的，這種超預期主要是有多種因素，尤其是房地產(chǎn)投資的持續強增長(cháng)和基礎建設的加碼，都是取得超預期增長(cháng)非常重要的支撐力量。
今年和未來(lái)幾年，市場(chǎng)上有一個(gè)共識，包括我們也都認為房地產(chǎn)投資會(huì )有一個(gè)溫和降溫。在基礎建設投資方面，盡管我們有基礎建設投資的空間，但是去杠桿仍在推進(jìn)，尤其是對地方債務(wù)的強監管，都會(huì )導致短期內的基礎建設投資放緩，所以說(shuō)2018年的經(jīng)濟仍然有下行的壓力。
至于說(shuō)面臨著(zhù)下行壓力的情況下能不能實(shí)現經(jīng)濟穩中求進(jìn)的總目標，關(guān)鍵在于能不能把民營(yíng)企業(yè)為主的制造業(yè)中下游的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現的升級和創(chuàng )新的好苗頭轉化成一個(gè)好的可持續。
這將將是決定中國經(jīng)濟能不能維持強勁的非常重要的關(guān)鍵因素，所以我們一再強調中國的政策，應該是主要從如何去促進(jìn)這種制造業(yè)在中下游的繼續升級和創(chuàng )新的支持，所以從這個(gè)作為出發(fā)點(diǎn)，不能僅僅只去著(zhù)眼于為國企去杠桿。
——匯豐大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌
顏色：
整體上，2017年全年經(jīng)濟增長(cháng)好于預期，實(shí)現了2009年以來(lái)全年經(jīng)濟增速首次回升，L型增長(cháng)的底部再次得到確認，在順利實(shí)現全面小康社會(huì )道路中邁出了堅定一步。今年經(jīng)濟穩健增長(cháng)勢頭仍會(huì )延續，維持6.5%以上增速無(wú)憂(yōu)。
防范金融風(fēng)險是今年經(jīng)濟政策重中之重，金融監管將進(jìn)一步趨緊，守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。資管新規會(huì )謹慎充分醞釀推出，相關(guān)細則也將緩慢逐步落實(shí)，但預計對部分機構和個(gè)人仍會(huì )加大金融反腐和金融監管力度，適當允許部分金融機構破產(chǎn)。央行將繼續穩健貨幣和宏觀(guān)審慎雙峰監管，我們預測央行為應對其他央行加息，將調高政策利率20個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)為了維持流動(dòng)性，很可能會(huì )定向或普適降準1個(gè)百分點(diǎn)。
投資有望適度恢復。中央將嚴格執行50號文和87號文，嚴查地方政府違規舉債和擔保，這將對基礎設施建設帶來(lái)了較大下行壓力。但是，在城鎮化帶來(lái)的實(shí)際住房需求上升和補庫存等有利因素作用下，部分二線(xiàn)城市房地產(chǎn)投資可能將加快。去年民間投資增長(cháng)有所復蘇，預計今年仍會(huì )適度反彈。居民收入快速增長(cháng)和消費結構升級將繼續釋放需求紅利，預計今年消費仍將平穩增長(cháng)。歐美復蘇趨勢有望延續，但特朗普貿易保護政策、人民幣匯率波動(dòng)等不確定因素仍較多，預計出口將繼續支撐經(jīng)濟增長(cháng)，但作用將弱于去年。
——北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所副所長(cháng)、光華管理學(xué)院教授顏色
溫彬：
綜合來(lái)看，12月份消費有所下滑，投資相對平穩，出口有所改善。我國第四季度GDP增長(cháng)6.8%，全年GDP增速6.9%，實(shí)現了七年來(lái)的首次提速。隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程的加速，國外需求也將有所增加，利好國內出口。消費已成為拉動(dòng)我國經(jīng)濟增長(cháng)的第一動(dòng)力，隨著(zhù)消費結構的轉型與升級，消費領(lǐng)域將有加更突出的表現。隨著(zhù)國內經(jīng)濟向高質(zhì)量轉型，經(jīng)濟韌性將顯著(zhù)增強，2018年我國經(jīng)濟將繼續向好、穩中有進(jìn)。
——民生銀行首席研究員溫彬
王漢鋒：
2017年增長(cháng)是中國增長(cháng)進(jìn)入持續下行周期后第一個(gè)增長(cháng)加速的年度，意味著(zhù)2016年就是拐點(diǎn)，2017年進(jìn)一步“峰回路轉”。2016年下半年我們觀(guān)察到一些跡象，年底展望2017年時(shí)在一片悲觀(guān)中我們認為中國2017年將“峰回路轉”，其中最關(guān)鍵的證據就是中國公司的資本開(kāi)支周期在那時(shí)已經(jīng)見(jiàn)底。
目前來(lái)看，盡管依然充滿(mǎn)爭議，但我們認為中國增長(cháng)已經(jīng)進(jìn)入新的階段，2017年的GDP數據就是確證之一，另外還有關(guān)于中國的新老結構轉換、消費升級、產(chǎn)業(yè)升級等更多證據，表明中國目前中國增長(cháng)已經(jīng)進(jìn)入新階段，背后是新的結構、新的邏輯、新的動(dòng)能。
——中金董事總經(jīng)理、首席策略分析師王漢鋒
(本文作者系周銳、夏賓、王恩博、王慶凱、張文絞)
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